 |
| |
|
|
| |
ΕΠΙΜΕΛΕΙΑ ΣΕΙΡΑΣ Χαρίδημος Κ. Τσούκας Καθηγητής Οργάνωσης και Διοίκησης στην ερευνητική θέση «Γεώργιος Δ. Μαύρος» στο ALBA και καθηγητής Οργανωσιακών Σπουδών στο Warwick Business School.
Βασίλης Θεοχαράκης Επίκουρος Καθηγητής Μαρκετινγκ και Επιχειρηματικότητας στο ALBA και
Νικόλαος Μυλωνόπουλος Επίκουρος Καθηγητής Πληροφοριακών Συστημάτων στο ALBA |
| |
|
 |
| Πέμπτη 15 Απριλίου 2004 |
|
|
|
Επενδυτικός Κίνδυνος Μετοχικών Χαρτοφυλακίων
Ν. Π. Τεσσαρομάτη, Senior Fellow στη Χρηματοοικονομική Διοίκηση, ALBA, και Ακαδημαϊκού Διευθυντή του νέου MSc στη Χρηματοοικονομική στο ALBA. |
|
Η αβεβαιότητα, οι σημαντικές διακυμάνσεις των τιμών καθώς και η μεγάλη πτώση των χρηματιστηριακών αξιών που επεκράτησαν μετά την 11 Σεπτεμβρίου 2001 στα διεθνή χρηματιστήρια, εστίασε και πάλι την προσοχή των επενδυτών στην ανάγκη για προστασία των χαρτοφυλακίων τους από τον κίνδυνο απώλειας των κεφαλαίων τους. Η ανάγκη για κατανόηση, μέτρηση και διαχείριση των επενδυτικών κινδύνων που ενέχουν οι επενδύσεις στο χρηματιστήριο είναι εξίσου σημαντική για την ανώριμη και ρηχή αγορά της Σοφοκλέους μετά την δραματική πτώση των τιμών που ακολούθησε την «φούσκα» του 1999 η οποία είχε σαν αποτέλεσμα την απώλεια των αποταμιεύσεων πολλών επενδυτών. Στη διεθνή πρακτική διαχείρισης κεφαλαίων, η μέτρηση και διαχείριση του επενδυτικού κινδύνου είναι αναπόσπαστο μέρος της επενδυτικής στρατηγικής και απαραίτητη προϋπόθεση για την προσέλκυση θεσμικών επενδυτών. Στην Ελλάδα, η χρήση μοντέλων κινδύνου είναι ακόμη περιορισμένη αλλά αναμένεται να αυξηθεί στο μέλλον ως αποτέλεσμα της πίεσης, τόσο εκ μέρους των θεσμικών επενδυτών όσο και των μικροεπενδυτών, για αποτελεσματική και χρηστή διαχείριση. Το άρθρο του Δρ. Τεσσαρομάτη παρουσιάζει τις τελευταίες εξελίξεις στον τομέα της διαχείρισης επενδυτικού κινδύνου, καθώς και τις ομοιότητες και διαφορές των υπαρχόντων μοντέλων κινδύνου. Παρουσιάζει επίσης παραδείγματα μέτρησης και ανάλυσης κινδύνου με στοιχεία από το Ελληνικό Χρηματιστήριο. Η διεθνής θεωρία και εμπειρία στην διαχείριση χαρτοφυλακίων διδάσκει ότι επιτυχία στην διαχείριση επενδύσεων στο Χρηματιστήριο απαιτεί τον συνδυασμό πετυχημένων προβλέψεων, την ικανότητα δημιουργίας αποτελεσματικών χαρτοφυλακίων και τη διαχείριση των επενδυτικών κινδύνων. Τα πολύ-παραγοντικά υποδείγματα που παρουσιάζονται σε αυτό το άρθρο έχουν αποδειχθεί στην πράξη ως απαραίτητα εργαλεία για την μέτρηση, ανάλυση και διαχείριση του επενδυτικού κινδύνου.
Επενδυτικός Κίνδυνος στο ΧΑΑ
Ο παρακάτω πίνακας παρουσιάζει την μηνιαία μεταβλητότητα των εννέα οικονομικών κλάδων (οι 52 κλαδικοί δείκτες που υπάρχουν για την Ελληνική αγορά μετοχών έχουν ομαδοποιηθεί σε 9 οικονομικούς κλάδους με βάση την μεθοδολογία που χρησιμοποιείται για την δημιουργία διεθνών κλαδικών δεικτών από την FTSE Group (δημιουργός των διεθνών δεικτών FTSE για μετοχές)), τριών δεικτών που μετρούν τις αποδόσεις ανά επενδυτικό στυλ με βάση την κεφαλαιοποίηση, το λόγο τιμής προς κέρδος και το momentum. Δείχνει επίσης την μεταβλητότητα του δείκτη όλων των μετοχών του ΧΑΑ.
Επενδυτικός Κίνδυνος Στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών (1992-2003)
| Κλάδος | Ετήσια Μεταβλητότητα |
| Πληροφορικής | 50.32% |
| Κατ. Προϊόντων-Κυκλικές (κλωστοϋφαντουργία κλπ.) | 47.62% |
| Γενικές Βιομηχανίες (Ηλεκτρονικού Εξοπλ., Μηχανολ. Εξοπλ κλπ..) | 40,71% |
| Τράπεζες | 39,05% |
| ’λλες Χρηματ/μικές | 38,84% |
| Υπηρεσιών-Κυκλικές (Χονδρικό & Γεν.Λιανικό Εμπόριο κλπ.) | 37,73% |
| Βασικές Βιομηχανίες (Ξύλου & Χάρτου, Μεταλλουργικές κλπ.) | 36,76% |
| Υπηρεσιών-Μη Κυκλικές (Τηλεπ/νιων, Ιατρικών Υπηρ κλπ..) | 30,67% |
| Κατ. Προϊόντων-Μη Κυκλικές (Συσκευασίας, Καπνοβιομηχανίες κλπ) | 30,56% |
| Επενδυτικό Στυλ | |
| Μικρή-Μεγάλη κεφαλαιοποίηση | 47,30% |
| Υψηλό-Χαμηλό Momentum | 38,22% |
| Αξία-Ανάπτυξη | 28,97% |
| Δείκτης Όλων των Μετοχών του Χ.Α.Α. | 32,55% |
Ο δείκτης όλων των μετοχών του ΧΑΑ είχε τα τελευταία δώδεκα χρόνια ετήσια μεταβλητότητα 32,55%. Μεταβλητότητα της τάξης του 32,55% για το σύνολο της Ελληνικής αγοράς σημαίνει ότι με επενδυτικό ορίζοντα την εξαετία ο επενδυτής θα έχει σε μια χρονιά αποδόσεις χαμηλότερες από τις αναμενόμενες κατά 32,55% τουλάχιστον.
|
|
|
|
|
Μπορείτε να κατεβάσετε το πλήρες άρθρο εδώ .
Σε αυτές τις ιστοσελίδες θα μπορείτε να βρίσκετε επιπλέον βιβλιογραφία και σημειώσεις. |
|
 |
| |
|
|
